【行情分析 】CPI和PPI相继低于预期，美元反弹过后或跌向103水平

经济软着陆机率增加?

过去两天，美国相继公布了CPI通胀率、PPI和零售销售数据，三个数据都显示了通胀压力有进一步缓解迹象。其中最让市场感到意外，也是技术上使美元指数跌破关键支持进入下行趋势的数据，就是消费者物价指数CPI。

美国10月最新CPI结束了过去3个月的反弹，跌回3.2%，是今年7月以来的低点，逊于预期的3.3%，核心CPI同比也跌回4%，逊于预期的4.1%。CPI回落与油价可说是息息相关，从下图可见，油价在5-6月始见反弹，一度重返90美元水平，美国CPI也因此反弹3个月，但10月起油价明显回落，也因此带动美国通胀明显回落。

*图片来源: 彭博 (黄线: 美国CPI通胀率、紫线: CRUDE WTI原油价格)

更让市场鼓舞的是，与通胀相关的美国10月PPI也创了三年半以来最大降幅，10月PPI同比上升1.3%，也是结束了过去3个月的反弹，环比更是录得大幅下降0.5%，基本反映了油价的下跌，而剔除食品和能源的核心PPI持平。零售销售数据相对强韧，但也录得了-0.1%的跌幅。

在多个数据公布后，美国总统拜登和多位美联储官员都表示了美国在压抑通胀上取得进展，市场对经济软着陆信心增加，也基本完全消除了12月进一步加息的可能，而明年6月降息的概率则增加至57.5%，说明市场更确切相信降息明年中旬就会来临。

技术上美元指数进入下行趋势

在本周多个关键数据公布后，美元指数一举从接近106水平大幅回落至104水平，技术上已形成了一浪低于一浪局面，也已完整跌破了前支持105水平和自9月低以来一度进入的横行盘整区，技术上已形成新了一条下行趋势线。

目前美元指数正在技术反弹修正中，上方关键阻力在105-105.36区间，未能突破该区间将延续一浪比一浪低，下方跌破103.98水平将跌向103.68、102.70-103区间。

*图片来源: 彭博 (美元指数日线图)

美股上破下行趋势，但要耐心等候

通胀回落，市场消除进一步紧缩货币政策的预期，美股欢腾，标普500一举突破了4500点，也突破了自7月以来的下行趋势线，基本也已突破了10天以上的移动平均线，反映标普有望进一步向上。

不过，要注意的是昨天标普未能有效突破前高点4520水平并收了阴线，技术上反映或有回调可能，下方先关注4430的前低点、4420的10天线和阻力转支持的4400水平。如在这些区间前找到支持，标普仍有望进一步挑战目前阻力区间4520-4540区间，甚或挑战7月高点4600水平。

*图片来源: FXTM富拓MT4平台 (SPX500_m 标普500日线图)

市场对降息提前过份预期

虽然近期的通胀数据都非常符合市场预期，然而，仔细看CPI和PPI两大通胀指标，不难发现10月的明显回落都与油价息息相关，而偏偏油价的涨跌近期存在极大不确定性。

首先OPEC+组织始终维持减产，更有消息指沙特会将每日减产100万桶措施延至2024年初，可见OPEC+并不希望看到明年油价有明显大幅回落，而另一方面巴以、俄乌的地缘危机仍未结束。

此外，核心CPI和PPI其实都维持在较高水平，也就是剔除了食品和能源价格的核心数据基本都维持高位，其中核心CPI更仍在4%，目前的紧缩环境能否使此4%重返2-3%已存在极大未知之数，而市场更已不断计入降息即将在明年6月出现。

虽然近期数据和不再加息的预期或可使美元走弱，美股走强，但要注意由于市场对降息充满了过份预期，当美联储开始重申维持明年中旬不可能降息的立场时，或是12月利率决议点阵图对降息预期再次收窄，都会是提振美元的可能。

虽然软着陆的希望正在增加，但毕竟要成就软着陆的条件极多，降息在美联储确认通胀已明显回落之前都或难以落实。